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我国汇制改革中的汇率上扬及其对策刍议

　　汇率上扬：汇制改革的基本走向自1994年1月1日起，中国汇制实行了重大改革，采取了一步到位措施。其主要做法是：

　　1、取消外汇留成与上缴，实行外汇收入结汇制：

　　2、允许人民币在经常项目下有条件可兑换，实行银行售汇制；3、建立银行间外汇市场，改进汇率形成机制 保持合理及相列稳定的人民币汇率；4、强化外汇指定银行的依法经营与服务的职能；5、建立外债偿债的基金，严格外债管理；6、维持现行的外商投资企业外汇管理体制；7、取消境内外币计价结算，禁止外币在境内流通；8、加强国际收支的宏观管理。

　　人们普遍认为，这一改革将使人民币汇率更加接近其实际价值，可以取得种种成效．例如调动外贸企业的生产积极性，扩大出Vt创汇；稳定人民币汇率，促进宏观经济的稳定发展；扩大与国际惯例接轨，创造了平等竞争的外贸环境：增加外汇储备，较好地平衡国际收支；建立起银行间外汇交易市场，协调货币政策与外汇政策的关系等等。

　　此外， 还有有利于加强劳务出Vt；有利于扩大海外投资；有利于我国重返关贸世贸组织等好处但必须指出的是，汇制改革的另一面效应却逐渐显现， 而且尚未引起各方面的普遍关注。这就是：人民币对美元的汇率从1994年初的87：1左右一路上升，到1995年5月16日前后一年半左右竟达到了827：1的颠峰．5月到6月问虽然出现了反转，但只是在8．30：1左右小幅跳荡， 从1995年下半年到1996年第一季度， 跳荡幅度虽然较小．并出现了略贬的征兆．达833：1左右 但纵观三年来的总趋势，人民币持续走挺应是基本轨迹。其上升幅度最高近5‘％，目前仍达到4 2％左右。

　　所以， 我们通常见到的人民币对美元汇率稳定的提法是值得商榷的。首先，其“稳定”的量化标准不见经传。短期内升、降幅度达5％左右，在任何市场经济体制的国家都将引起足够的震惊；第二．其“稳定”的时间界限比较模糊，在其特定的3至5个月内， 如1996年上半年，浮动的绝列值只有2至3分人民币， 或可堪称。但1994年到1995年上半年，上涨绝剥值选0 43元人民币，“稳定”的提法即为勉强。汇制改革以来总体趋升是实际的；第三．“稳定”的提法还忽视了货币自身贬值形成的新的对比关系。中国零售物价1994年上涨达2l 7％，1995年达14 8％，美国近两年的零售物价大致上涨在2～3％之问， 由此对比．人民币对美元的实际贬值至少在10％，这种变化近两年在汇率上芳设有体现出来，基于这一点．可以认为，近2年汇率表面数字掩盖了人民币升势强劲的事实。

　　汇率上扬的成园及后果1 人民币对美元从汇率并轨以来二年半时间基本趋势走挺，累计上升幅度不小，出口困汇率原因造成的经济效益持续下降到r无以为继的地步， 相当部分企业和商品已处于负效益经营的临界线上， 国家利用汇率杠杆推动出口的能力接近极限。

　　2、以美元为主的我国外汇储备货币组合，在其再三跌落的情况下已直接影响我国的对外偿付能力，从而使我国在国际结算活动中处于相对不利的地位，同时，使我国持有的美元实际价值频频降低。

　　3、美国产品及其他外国产品在我国市场的竞争力将由此而提高，使我国实施开拓国外市场和扩大出口的能力受到抑制；同时，在国内市场与外国产品抗争能力的下降有可能影响一部分生产、经营企业的生计。

　　4、人民币列美元汇率的持续上升，必然加剧人民币价值内外分离的程度，从而为国际资本流入我国套利、套汇创造了良机。同时，国内企业持有的外汇(如外商投资企业的股本)也会加速出售，以避免价值损失，由此二种原因虚长的外汇储备，将使国家有计划的用于结汇的人民币资金加速涸竭，从而形成恶性循环，反过来进一步刺激人民币汇率上升。

　　5、美元汇率低跌后。日元对美元和人民币的汇率都在相应上涨。我国外债比重中占有相当数量的日元债务的还债费用将大大加重。使用美元还债的贴值和人民币相对日元贬值的贴值，迭加后使许多欠债单位加大困难，也抵消了相当部分的外汇储备。

　　造成人民币对美元汇率一路直升的原因是多方面的，概括起来有：

　　1、汇率并轨的直接效应 1993年末前我国外汇储备中约有一半企业、地方的留成外汇额度，并轨后在短期内转入国库，国家付出的价差款达数百亿元人民币。过去千家万户手中的外汇，现在都要到银行办理结售汇，各外汇银行按规定只能保持一定的周转金，超出部分必须到银行同外汇市场平仓。人民币投入过量必然导致其忙率上扬。

　　2、出口高速增长与进口回落的归宿。1994年，我国外贸出口达1210亿美元， 比增近32％，进口1157亿美元，比增11 2％，回落了2个百分点，特别是作为国家外汇收入主要来源的一般贸易出口增长明显， 实现r 615 6亿美元，比增42 5％ ，占出口总额由上年的47 1％上升到50 9％ ， 到1994年底我国外汇储备达516亿美元， 与前年212亿美元相比， 增长了143．3％ ；1995年末外汇储备达730亿美元，1996年第一季度又升至8(38亿美元。而进口由于配套人民币资金困难等因素， 虽有不少产品降低关税，取消配额许可证，但仍未有重大的回升。

　　3、宏观经济环境变化的结果。几年来我国经济一直以两位数的高速增长，导致1993年的加强宏观调控，严格货币供应和压缩固定资产投资规模，1992年下半年开始的经济过热得以扭转，使国内的需求增长回落到较正常的水平，固定资产投资增幅得到初步控制，过热的外汇需求因投向困难及人民币来源紧控而抑制。

　　4、外资流入增加的体现。1994年，外商直接投资实际到资达337亿美元， 比前年的275亿增长22 5％ 。1995年达370亿美元， 比增1 1％。这些投资的相当部分很快卖给国家换成人民币在国内使用，使国家大量增加人民币付出。

　　5、美元国际汇率走势的连动作用。美元对其他国际货币特别是日元的汇率接1994年的跌势，于1995年稍作回升即一路下滑，而且屡破新低，1995年8月后虽然基本挽住颓势，对日元及其他国际主要货币的汇率在反复波动中逐步有所反弹， 但给美元汇率变动带来不利的许多基本因素尚末消失。

　　总之．人民币对美元 率连续上升的原因可归结为政策因素(如各项改革)、供求因素(创汇剧增而用 减少)和美国经济现状的影响因素。其中供求因素是基本因素。

　　消除负面效应的若干思路为了消除或减少人民币对美元 率持续上升带来的负面效应，我们应审时度势，采取若干相应措施：1、应使外汇储备保持在一个适当的高度。

　　1996年第一季度，我国外汇储备已达808亿美元，庞大的外汇储备已在一定的程度上体现了国力的增强， 为人民币向经常项目自由可兑换再跨出了一步；为国家引进先进技术设备．加速产业结构诵整，进121一些关系国计民生的物资发展生产，改善人民生活打下坚实基础；也为国际求贷还贷和其他经济交往树立了坚强的后盾。今后，国家应在适当调整中央银行基础货币投放结构的同时，适当减少外汇储量。依照国际通行看法．一国外汇储备应维持三、四个月的进出口用汇水平． 或是外债余额的20％． 考虑到我国的经济体制及外贸、外汇体制的特点，还可适当增加一些数量，那么，外汇保持在五百亿左右应是适宜的。这样，减少了外汇占款，就意味着减轻国内通货膨胀的压力， 减少人民币对美元的高估。当然．具体的做法应在出口创汇、吸收外资等外汇进人渠道及鼓励用汇等方面采取一些积极、有效的调控。

　　2、应使外贸企业的出口扭转到经济效益的基准点上。尽量避免无效益特别是亏损的出口，防止竞相降价抢占市场造成的经济效益下降。

　　今后，应注意通过调整出口产品结构、提高出口产品质量和加强出口企业管理增加出口效益，通过发展新产品和拓展新市场扩大出口，决不能再走盲目扩大出口规模的外贸发展的老路子，而是葵在降低成本、提高效益上做好文章，实现外贸经营从粗放型向集约型，从速度型向效益型的转变。应该看到，这方面的形势是严螋的。1994年，中央部委所属外贸企业平均换汇成本已与当时的人民币汇率极为接近， 地方外贸企业的平均换汇成本已超这个水准；1995年各类国有外贸企业的换汇成本与汇率也大致相同，实际上，不少外贸企业的经济效益已靠非外贸经营体现。国内通货膨胀对出口成本的增长仍在加重， 丽出口退税等政策叉难以完全落实并呈降低态势，1996年的外贸经营面临很大困难。外贸企业应正视困难、开拓进取。

　　3、适当扩大用汇规模。事实上．我国的对外开放和经济建设的健康发展离不开用汇 引进先进技术、设备．发展科技离不开用汇．适当扩大用汇规模意味着加速发展。不能盲目提倡进口替代走低速发展的道路， 更不能用降低人民生活的办法保护一些落后产业， 阻止进口产品 1996年．国家已降低4000多种进口商品关税，降幅近30％，并取消了170多项进口商品的配额许可证和若干控制措施， 对于刺激进口必将起到积极的作用。今后，仍应辅以必要的鼓励政策扩大进口。当然．这决不是提倡大规模、无计划的用汇． 也不是提倡在短期效益驱使下不顾长远大计大量进口高档消费品。必须强调，所有用汇都应以投放外汇，回笼人民币为原则，凡是让出部分国内市场的， 都要在进口上体现引进关键技术，推动产业升级。对于企业用汇．特别要强调以用汇带创汇，提升总体效益4、改进我国外汇储备的币种结构。目前，我国外汇储备中美元占绝大部分．其他国际货币比重较小，这种结构与我国的外债结构、外贸市场结构、外资来源国结构及世界主要货币的力量格局都不相称。特别是我国的外债有30％ 以上系以日元结算， 日元走挺美元疲软的现状大大增加r我国以美元偿债的负担， 并联动人民币上扬 有鉴于此，我国政府应从本国的实际需要出发，尽’决改变外汇储备结构。要通过市场调研和专家预测， 建立适合国情的外汇储备结构模式， 有步骤地对现有的外汇储备结构实行调整， 实现外忙储备结构在动态变化中的多元化发展，适当提高日元、德国马克和瑞士法郎在储量中的比重，甚至可考虑包括有像荷兰盾这样欧洲较小国家的货币5、防止游资套利。目前，受人民币高估及高利的吸引， 已有国际游资进入我国套取汇差利差，虽然这方面由于有种种限制，数量不会很大，但倾向很坏，应引起足够的注意。

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